2025年12月29日，心动公司（02400.HK）宣布通过全资子公司XD Entertainment与相关方达成协议，以3718万美元（约合人民币2.6亿元）收购经典动作角色扮演游戏《火炬之光》系列的全部知识产权。这一交易不仅标志着拥有16年历史的欧美游戏IP正式转入中国厂商手中，更揭示了心动公司从"授权运营"转向"IP主导"的全球化战略升级。
债权置换与战略协同：资本运作的精密布局
本次收购的独特之处在于其支付方式——心动公司以债权抵销完成交易。2025年11月，心动曾向新成立的公司Golden Arc提供4000万美元贷款，协助其从瑞典游戏巨头Embracer集团手中收购Arc Games等资产。而此次3718万美元的IP收购代价，正是通过抵销这笔贷款债务实现，无需额外消耗现金储备。这种设计既缓解了资金压力，又提前锁定了IP控制权，体现出资本运作的精密布局。
估值方面，交易参考了独立评估机构出具的3735.4万美元估值报告，采用收益法计算，设定8%的专利权费率折现。这一价格相较于《火炬之光》系列的历史表现存在一定溢价，但心动公司更看重其长期协同效应。自2023年5月上线由心动研发的《火炬之光:无限》以来，该IP已为心动贡献稳定收入，而全资收购后，公司将免除向外部IP方支付的授权费，直接提升游戏利润率。
IP沉浮：从欧美工作室到中国资本的流转
《火炬之光》系列命运多舛。2009年由暴雪《暗黑破坏神》原成员创立的Runic工作室推出首作，凭借蒸汽朋克美术风格和刷宝玩法迅速成为ARPG标杆。此后IP几经转手：2010年被完美世界以840万美元收购，2021年随子公司出售至Embracer集团，2025年又因Embracer战略收缩被挂牌出售。
心动公司早在2019年已通过授权合作介入IP开发，其自主研发的《火炬之光:无限》采用UE4引擎，采用"先海外后国内"发行策略，上线后稳居Steam畅销榜前列，海外收入占比超60%。此次收购使心动从"代运营"升级为"所有者"，获得包括源代码、商标、社交媒体账号等全部资产，为跨平台改编奠定基础。
战略意图：全球化布局与长线运营挑战
收购背后是心动公司对ARPG赛道的深度押注。2024年心动实现扭亏为盈，净利润达8.12亿元，2025年上半年净利润同比激增268%至7.55亿元，逼近2024年全年净利净水平。业绩增长主要依赖自研游戏与TapTap平台协同，而《火炬之光》作为公司首款UE4大型客户端游戏，已成为公司业绩的重要支撑。
心动公司CEO黄一孟在今年中报的财报电话会议上表示，心动公司自研游戏已经一只脚迈入长青模式的门槛。未来，公司的自研游戏数量会减少，会把资源和精力聚焦在具备长青潜力的少数几款产品上。
对于《火炬之光》这一IP已有产品的运营及后续开发思路，心动公司方面人士表示，对于现有端游产品（《火炬之光》《火炬之光Ⅱ》《火炬之光Ⅲ》），公司将持续进行维护与运营，保障玩家体验的稳定性。《火炬之光:无限》将继续作为《火炬之光》IP体系下的核心在运营产品，围绕赛季机制进行长期、系统性的内容开发与迭代，不断丰富玩法深度与构筑多样性。
同时，公司已将"火炬之光"IP新作纳入中长期规划，但相关项目不会仓促推进，而是将在市场环境、产品方向及研发条件均相对成熟的情况下，审慎立项、有序展开。整体而言，公司希望通过稳健的运营与研发节奏，避免对IP的短期消耗，逐步将"火炬之光"打造为能够长期服务玩家、具备可持续生命力的游戏IP体系。
市场反应与行业影响
此次收购引发了资本市场和游戏行业的广泛关注。花旗研报指出，对心动公司近日公布的多项业务发展感到乐观，包括为期5个月的4亿元自动回购计划，以及斥资3718万美元收购《火炬之光》相关IP资产，可进一步加强集团在未来游戏和IP开发的自主性。
文娱产业分析师张书乐在接受采访时指出，本次3718万美元的交易作价确实存在一定溢价，相当于以一次性买断的方式支付代理费用。他认为，《火炬之光》虽属优质IP，且保持了17年的热度，但长期处于"准一线"位置；过去的表现出色并不必然代表未来能持续成功。对于心动公司而言，通过后续运营收回这笔"购物款"应无太大问题，但若要实现超值回报，则需持续投入并深化这一IP的开发和运营。
值得关注的是，此次收购或引发ARPG赛道竞争格局变化。目前，该领域由《暗黑破坏神》《流放之路》等老牌IP主导，而《火炬之光:无限》凭借赛季制与轻付费模式已占据差异化赛道。心动能否通过IP整合进一步抢占市场份额，将成为行业观察焦点。
新赛季展望：SS11"渴瘾症"即将开启
收购完成恰逢新赛季节点。心动公司还提到，欢迎玩家关注《火炬之光:无限》即将到来的新赛季动向。2026年首个新赛季SS11"渴瘾症"已发布赛季前瞻PV，并将于2026年1月9日20:00开启赛季前瞻直播；新赛季将于2026年1月16日10:00正式开启。
从"代运营"到"所有者"，从"授权合作"到"IP主导"，心动公司通过这次收购完成了战略升级的关键一步。在全球化竞争日益激烈的游戏市场中，拥有自主IP已成为中国游戏厂商提升竞争力的重要路径。心动公司能否将《火炬之光》这一经典IP打造成真正的长青游戏，不仅关系到公司自身的业绩表现，也将为中国游戏产业的出海战略提供重要参考。
